张智威主讲：印度疫情危机对中国的影响丨北大汇丰金融前沿对话第106期

编者按

部分卖方机构的经济学家预测印度疫情会在二季度见顶，对经济的主要影响到三季度、四季度情况会逐渐好转，但实际印度的疫情状况不容乐观。本期对话从印度宽松的“分邦”政策、印度的返工情况、疫苗供给方面的瓶颈分析得出，印度疫情难以短时间恢复。此外短期来看，印度疫情利于中国出口，从中长期维度来看，可能会对中国和越南出口产生正面影响。

主持 / 巴曙松（北京大学汇丰金融研究院执行院长）

主讲 / 张智威（保银资产管理公司总裁兼首席经济学家）

内容摘要

当前印度疫情比较严重，印度阳性感染率水平已经上升到20%左右。虽然印度的疫情情况严重，印度在股票市场上也有一定波动，但是外汇市场上并未出现大幅波动，表现为实体经济的情况比较差，但是金融市场很平静。疫情来临之后，卖方机构大多数下调了对印度的GDP增长预测，但是下调幅度并不大。截至目前，大多预测印度能有9-10%左右的增长，部分卖方机构的经济学家预测疫情会在二季度见顶，对经济的主要影响会在二季度体现，到三季度、四季度情况会逐渐好转。但是依据孟买所在邦的疫情情况变化，卖方分析偏向乐观。

印度这一次的政策叫做“分邦”，即每一个邦、每个城市自主决定政策，这与2020年由中央政府统一颁布疫情防控政策有所区别。在这种新的政策下，孟买、新德里这些大城市是推行隔离政策较早的一批，而且推行得比较严格，后面的城市政策实际上并不是那么严格。此外印度政府主要采取保生产的政策。以孟买为例，孟买的工厂没有被隔离，也没有停止生产。根据 Google Mobility数据，孟买和新德里等地数据最近在逐渐恶化。所以印度整个国家的Mobility Index在过去的两个星期内是逐渐下滑的，同2020年3月份相比大幅、迅速的下降。所以，印度是否到二季度就能基本把不良影响控制住，三季度是否能够出现比较明显的反弹，还不能下定论。短期来看，印度在疫苗供给方面的瓶颈效应比较严重，到2021年年底不一定能够达到群体免疫的水平。所以，现在印度的疫情状况不容乐观。

短期来看，印度疫情利于中国出口，因为一些订单会从印度转移到中国。印度疫情对中国的影响从中长期看，主要是从产业链转移的角度。印度疫情的变化对产业链的转移产生了一定不良影响，可能会使得更多产业链在长时间内留在中国，或者更多产业转到越南。从客观角度来说，印度疫情对中国和越南的产业链具有一定的正面影响。

总结主要观点，当前的金融市场对于印度疫情发展的预测可能过于乐观，未来6个月，疫情在印度的影响可能依旧较大，甚至有可能会持续到2022年，产业链转移可能会受到比较长远的影响。对于中国和越南而言，印度疫情对两国产业链的正面影响不仅仅在短期贸易数据上显现，从中长期维度来看，可能会对两国出口，尤其是TMT行业的出口产生正面影响。

“北大汇丰金融前沿对话”简介

“北大汇丰金融前沿对话”系列活动为北京大学汇丰金融研究院主办的专业高端金融内部交流平台，旨在聚焦金融市场最前沿的经济资讯与评论动态，同时促进北大汇丰金融研究院主办的各系列活动的延展和交融。

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  延伸阅读 
北大汇丰金融前沿对话往期回顾（截至2021年6月共105期）

文章来源：北京大学汇丰金融研究院（文中观点仅代表研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）

本篇编辑：韩毓、黄宇宸